港航上市公司股价特征

　　股票价格代表了广大投资者对公司价值的客观评价。它以每股票价格代表了广大投资者对公司价值的客观评价。它以每股的价格表示，反映了资本和获利之间的关系；它受预期每股收益的影响，体现了每股盈余的大小以及货币的时间价值，同时还受企业风险的影响，能反映企业的风险。我国的资本市场日渐成熟，已经成为企业，特别是上市公司发展的重要环境之一，资本市场形成了企业的市值，同时市值也是企业经营现状和前景的集中反映，是企业进行资本运作，如大规模的融资和并购的基础，所以说股票价格对上市公司有非常重要的意义。这里主要从长期趋势和短期波动特征两个角度来研究我国港航上市公司的股票价格。我们所采用的样本为2001年12月31日以前上市的15家港口上市公司和航运上市公司

（如表1所示）。

　　　　　　　　　　　　　　　　　表1 样本情况表

1 长期趋势分析

　　港航上市公司样本的年平均价格采用与上证指数同样的计算方法，即采用加权平均股制计算方法，即采用加权平均股票价格。上证指数的编制方法是综合法，以股票发行量为权数编制，具体计算方法为

港航上市公司股票平均价格

其中：p_i――样本中第 I 支股票的年平均收盘价 (i = 1,2,3, …,16)_；

_Wi――样本中第I支股票的权重；

　　　s_i――样本中第i支股票的普通股总数。

　　采用上述计算方法，港航上市公司的平均股价和上证指数就具有了可比性。我们可以看出，港航股的年加权平均价格与上证指数的年平均值除了在1997年和1998年之间变动方向不一致外，其他时间段内有着很明显的同步变动关系，这说明我国港航股的走势与整体股市存在正向相关关系。表2 列出了从1994年到2002 年上证指数的平均数和我国港航上市公司股票的加权平均价格，表3检验了两者之间的相关性。

表2 上证指数的平均数和我国港航上市公司股票的加权平均价格

表3 上证指数与港航股平均价格的相关性检验表

　　从表3中我们可以看出上证指数和港航股价格之间的相关系从表为0.848且有效性<0.05，这说明两者之间具有显著的正向相关关系。

2 短期价格趋势

　　理论上，股票的价格从长期来看是由其投资价值决定的，股票的价值等于它在未来年限内所产生的股利收入和资本利得的现值；从短期来看，股票价格的涨跌是由其供求关系决定的。股市上传来的各种利好、利空消息会影响投资人股票收益的期望，引起交易，形成短期价格波动。主要的股市消息可分为以下3类。

　　一是政策性消息，中国股市的发展体现出显著的“政府驱动型”特征。一方面主管机构希望通过各种调控措施来保持市场的稳定和发展，使股市在经济改革中发挥预期作用；另一方面我国的证券市场机制尚不成熟，投资人和上市公司行为离不开引导。因此政策的冲击成为影响我国股市短期波动的主要特征。

　　二是重大的上市公司信息披露。安然事件以来，证券市场对上市公司信息披露的真实性日益关注，投资者对上市公司公布的信息的质量开始怀疑，一些重大造假案的披露无疑会降低投资的信心，导致股价的下跌。

　　三是一些重大的政治经济消息。如中国的加入世贸组织等，会提高投资者对总体经济形势或某个经济领域的信心。

　　通过统计和分析比较，我们看出港航股的均价波动的标准差低于上证指数，即从短期角度，港航股的价格相对比较稳定。由于两者的相关系数为0.882，可以解释为比较明显的正相关关系，即导致整体股市上涨的消息（利好消息），基本上也导致港航股价格上涨；导致整体股市下跌的消息（利空消息），基本上也导致港航股价格下跌。我们选取了14件利好消息进行研究，上证指数平均上涨11.02%，港航股的价格平均上涨9.30%，两者标准差相差也不大，相关系数为0.869，且显著性较好（有效性=0.000）。我们还可以看出14件利空消息使上证指数平均9.48%，港航股价格平均下跌5.68%，港航股均价的标准差大于上证指数。两者的相关系数为0.46，虽然呈现正相关，但相关系数不高，说明对整体股市不利的消息，不一定会导致港航股的价格下降，显著性水平也不如利好消息（有效性=0.098）。