《2007港口和航运上市公司绩效评价报告》

        主持人海神：各位网友朋友，大家下午好。《2007港口和航运上市公司绩效评价报告》新鲜出炉，很高兴，今天又能够和大连海事大学的刘斌教授一起，探讨《2007港口和航运上市公司绩效评价报告》的相关话题。刘教授，跟大家打个招呼吧。
   
        刘斌：各位网友，大家下午好。很荣幸再次来到刘斌在线和大家探讨我们感兴趣的话题。今天我们所谈论的《2007港口和航运上市公司绩效评价报告》是大连海事大学世界经济研究所20位研究人员花了近两个月的时间调研完成的。去年我们也做过这个报告，今年我们又把2007年的港口和上市公司的绩效状况作了一个总结，目的就是为了向港口和航运上市公司的投资者反映企业财务状况；向债权人提供经营成果和现金流量分析；为政府和股东的经济决策提供依据；为社会提供一份客观、详实、有价值的效益分析报告。下面，我们就把报告的一些特点向大家进行一些分析。

        主持人海神：《2007港口和航运上市公司绩效评价报告》与前几届相比，产生了哪些变化？
   
        刘斌：《2007港口和航运上市公司绩效评价报告》是在今年的8月1日完成的，是对2007年度港口和航运上市公司的绩效做了历史性的分析。我们知道，港口和航运上市公司是交通运输板块当中上市公司的重要部分，起着非常重要的作用。与前两年有什么不同？

        第一，是总资产增大，2005年，港口的总资产只有不到800亿，2007年大概增加了180亿，航运上市公司2006年只有不到1500亿，2007年，增加了1500亿。2007年总资产3777亿，比2006年增加了1700亿。从这个意义说，港航上市公司的提量在增大，抗风险能力在增强，港航上市公司在中国市场的影响力越来越大，使港口和航运上市公司在中国1300多家上市公司中变得越来越受到资本市场的关注和追捧。

        第二，是效益上的变化，在排名上，从港口来说，深赤湾、天津港、盐田港以良好的绩效夺得港口排行的前三甲，上海港集团只得到第六名，这对他们来说可能是一大不幸，但对整个资本市场来说可能是个利好的消息。上海港集团总资产在港口当中是最大的，是550亿，而港口平均总资产只有75亿，上海港资产虽大，但总资产的产出效益很低，不足平均总资产率的三分之一，上海港集团的每股盈利，只有0.17，而港口平均每股盈利是0.31，上海港集团的收益性不到平均值的60%。所以，上海港集团是大而不强，效益低下，这也是上海港集团在过去一年中股价一直低迷，市场反应冷淡的根本原因。另外，深赤湾、盐田港、天津港这三家上市公司中，深赤湾的效益是最好的，资本质量很高，每股收益是1.3，净资产的收益率是24%，收益状况很好，倍受资本市场的青睐。盐田港的情况和深赤湾基本相似。我们可以看出，来自珠三角的这两家公司夺得第一和第三，这就足可以看出珠三角地区的高效和强有力的竞争力。特别是天津港，总资产达到115亿，每股盈利0.41，财务管理费用很低，管理效率很高，所以天津港的市值是高于港口的上市公司的平均市值，去年，他们在港航绩效评价报告中排第二，今年仍然保持这个成绩，天津港能在不断变化的经济浪潮中保持住亚军的位置是不容易的。从航运上市公司情况来看，是中国远洋、中远航运和中海发展分别获得前三甲。中海集运屈居第11名。中国远洋总资产达1136亿，总资产的周转率达90%，每股盈利2.05元，净资产盈利达42%，各项指标很健康。另外，中远航运也是中远集团旗下的一家在A股上市的公司，中远集团囊括了排行榜中的第一和第二名。

        第三，港口的中小公司的业绩取得令人可喜的成果。比如，营口港的每股盈利是0.53，芜湖港在资本市场上也显得非常活跃，日照港从风险股变为潜力股，从潜力股变为绩优股，这个转变是巨大的，另外，连云港港上市，南京港也正在发生结构性的调整。我们可以看出，整个港口和航运界的上市公司的资产加大，质量提高，资产结构合理，盈利能力增强。在我国53个上市行业当中，港航上市公司的绩效是令人瞩目的，潜力是非常大的。

        主持人海神：中海集运去年满怀希望地回归A股，为什么却只被评为潜力股？是业绩不佳吗？

        刘斌：中海集运资产的周转率相当高，但同时，成本也是非常高，所以，高昂的成本吞噬了中海集运应得的利润。但我们调研组人员仍认为，中海集运从海外回归的A股，潜力还是很大的，希望明年，能有更大的业绩的变化。        

        主持人海神：中国远洋今年排在龙头股的第一位，魏家福是怎么运作的？他为什么会被誉为“中国资本运作第一人”？

        刘斌：魏家福可以说是从90年代开始，在新加坡的一家上市公司做老总时就密切注意中国市场，他对经济的感觉特别好，并且对航运有深刻的认识。90年代初，他出任中远集团总裁以后使中远集团发生了很大变化。我们知道，航运界最强的竞争力靠的是资本，他对金融化理解特别深刻，中远的很多资产都是陆续被他在国内外市场上市。目前，中远有8家上市公司，使这些资产能找到一个稳定的融资平台。当经济达到高潮发展时，他将利润回报给股东；当经济处于低潮时，他又从股东那里收到资金。这样，中远集团的资产能找到一个良好的运作平台，中远不仅变大而且很强势。他采取的是一种高负债，高收益，高效管理的模式，解决了中远最关键的现金流、利润，企业成长等问题。可以说，中国远洋就是魏家福思想的折射。所以他在中国A股市场是第一个能够把一家超大型的国有企业成果嫁接到资本市场当中，使中远各个公司由以前小山版变成了一个真正的航空母舰，这是一个神话，他是这个神话的设计者。而陈洪生是这一神话的实践者，因此我们认为，魏家福是资本运营的第一人。

        主持人海神：为什么港口上市公司的风险要低于航运上市公司？

        刘斌：在我们的报告当中一共是28家上市公司，港口有13家，航运公司有15家，实际上从我们研究所得到的数据中，你会发现港口公司的风险系数相对小，而航运上市公司风险要大得多，我们以贝塔值的检测可以发现，港口上市公司由于它所处的独特的地理位置使港口上市公司相对于航运上市公司拥有某些绝对优势。比如说，营口港，大量的铁矿砂的运输，钢材运输，这些产品一定要走营口港，而航运公司，如SST天海，在航运界是无法和长航油运和招商轮船进行竞争，更不可能和中海发展、中国远洋进行竞争，从这个意义上说，他是具有绝对劣势，SST天海是入不敷出。而港口，没有这样的情况，港口公司的风险要远远小于航运上市公司，就是因为这个原因，港口上市公司的规模要远远小于航运上市公司。
  
        主持人海神：您认为下半年全国港口发展会如何？
   
        刘斌：总体来说，下半年状况不如上半年，今年不如去年。这样说主要是基于以下两点：第一，由于美国经济和日本经济的减速，我们的出口减少。第二，由于人民币的升值，造成出口成本上升，导致出口缺乏竞争力，因此，出口的强劲势头将减缓。同时，也因为人民币升值，国外的通货膨胀引发到国内，比如高油价、高铁矿砂、高粮价等，这几种通货膨胀的预期加大，导致央行减少货币供应。所以，我们认为，港口今年的收益不会超过去年。另外，航运公司集装箱的收益可能会减缓，尽管航运界在集装箱上的运费随着油价的攀升而不断上涨，而高油价也是侵蚀航运界利润的一个拦路虎。不过散杂货和液体的运输，前景还不错。所以，我个人认为港口和航运界的收益要低于去年，这是一个基本判断。

        主持人海神：这种现状会持续下去吗？
   
        刘斌：会持续一段时间，至少要持续到明年上半年，再远，很难判断。像出口、投资、消费受到通货膨胀的威胁，一定要减少，而出口由于欧美、日本市场经济的影响，中国出口增速减缓，而消费由于受到货币的影响，也会减速。

        最后，还要说一下，我们做的报告，是基于四个层次，第一是偿债能力，第二是经营能力，第三是盈利能力，第四是成长能力。把港口和航运上市公司的绩效评价指标汇集成各自的指标评价体系，又把港口和航运指标综合在一起，形成了一个综合评价体系。这个报告不仅把港口和航运综合绩效状况作了评价和描述，也把24家港口和航运上市公司的绩效状况作了详尽的评价和描述，这是报告最精华的部分。

        还有一点令人遗憾的是，2007年资本市场上仍然缺少秦皇岛港、大连港、烟台港、青岛港、宁波港，广州港的身影，我们希望这些老港口、老公司能老当益壮，重新焕发青春，重新走到A股市场上来。

        主持人海神：好的，感谢刘教授，同时也感谢大家关注本栏目。谢谢大家。下期再见！

        刘斌：各位网友，我们下期见！