正在蓄势的汇率战争

　　大连海事大学世界经济研究所 刘斌

　　1、前言

　　美国经济复苏举步维艰，高失业低就业、高赤字低储蓄，让美国找不到摆脱美国金融危机的金钥匙。11月2日的美国中期大选在即，经济的低增长和下降的民意迫使奥巴马“安内攘外”，人民币汇率将成为奥巴马的首选目标，对人民币大打出手已在意料之中。《汇率改革促进公平贸易法案》让美元和人民币汇率战争在所难免，人民币升值将一改出口强劲的势头。而国内通胀预期的加大。人民币升值不利于中国经济，也不利于美国经济，更不利于全球经济的复苏。面对欧美经济冷，中国经济热，升值和加息对港口航
运均产生不利影响。前高后低的港口航运业，美元和人民币汇率一直是影响港航经济的主旋律。

　　2、积极备战的美国经济

　　美国国家经济研究局（NBER）2010年9月21日宣布，自2007年12月开始的美国经济衰退已于2009年6月结束。美国金融危机最险恶的时期似乎已经过去，二次探底的可能也离我们越来越远，然而复苏远没有到来。2010年美国经济第一季度出现了3.7%的增长，美国总统奥巴马四月上旬认为美国经济将走上“稳步复苏“的轨道，伯南克大谈危机已消失，美国已踏上“稳健的复苏之路”，美国财长盖特纳更是信心百倍地认为“二次探底”已是不可能。然而，7月份公布的第二季度经济增长仅为1.6%，奥巴马急忙更改口风，认为美国经济复苏遇到了“顶头风”，伯南克和盖特纳急忙改口，认为“经济仍然向好，复苏缓慢到来”。

　　7月和8月份的经济数据表明，美国失业增加、房地产和汽车销售下降，这给奥巴马当头一棒，双探底的话题又重新捡起。美国华尔街时报9月15日的一篇报道：美国8月份的汽车销售是过去28年以来最差的月份，销量按年售量只有1160万辆，同比下降了18%。美国三大汽车公司的福特下降了5.2%、克莱斯勒上涨了3%，通用汽车下降了19%。而日本三大汽车公司在美国的销量日产下降24%，本田下降27%，丰田下降了29%。美国经济复苏反复无常，美国政客的冒失似乎更让人无所适从。纽约大学的卢比尼教授（Nouriel Roubini）认为奥巴马政府能做的已经不多了，因为利率即接近零，财政赤字和住房债务已达1.7万亿美元，银行体制难以快速修复。伯南克的措施只能救眼前之火，对美国经济的长远复苏无济于事，尤其是在制造业和出口。美国的银行、房地产、汽车、就业、出口均出现难以解决的结构性问题，政府束手无策、联储难有新政、市场难以启动、产业难有突破。

　　现在，2010年还剩下不到一个季度，美国经济究竟如何？11月份的美国中期大选在即，民主党信任度直线下降，经济政策受到挑战，共和党有可能重新控制国会。复苏乏力、政权不稳，奥巴马政府心急如焚。美国经济曾在80年代出现过滞涨，美国举起全国之力打压日元、逼迫日元升值，结果美国经济起死回生，日本经济陷入衰退。如今，类似的问题又重新出现在中国经济身上，美国正在紧锣密鼓地准备即将到来的美元与人民币汇率大战。

　　3、曾经的汇率战争

　　在世界经济一片萧条的情境下，中国经济增长强劲，令世人对中国刮目相看。中国GDP在2010年第二季度末超过了日本，全年可达5.3万亿美元，而日本仅为5.1万亿美元。2010年中国GDP终将赶超日本跃居第二，仅次于美国。而2009年GDP排名美国以14.26万亿美元位居第一，日本以5.07万亿位居第二，而中国则以4.91万亿以微弱的差距位居第三。 2009年中国超过美国成为第一汽车市场，超过德国成为第一大出口国。同时铜与铁矿石的进口量居世界第一、石油的进口量居世界第二也间接的反映出我国房地产市场的供需两旺。而2010年中国汽车将达到1400万辆、铜和铁矿石仍将居世界第一。日本经济的衰退耐人寻味。

　　50年代初日本与美国形成同盟，加工业飞速发展，60年代日本开始腾飞，70年代末美国面对日本的飞速发展，开始极力打压日元。80年代日本成为美国最大的债权国，90年代由于日元长期升值，日本出口受到影响，进而影响了整个日本经济，导致了日本的股价下跌，造成了日本经济长达15年的低迷现状。日本经济模式历来以出口为导向，管理模式以家族式著称于世，政府追求GDP高速增长的思维惯性、经济增长惯以投资拉动，过渡投资促成房地产价格快速上涨，庞大的外币储备也用来购买美国国债，日本的高储蓄经济支撑着美国的低储蓄经济、低消费支撑着美国的高消费、强势美元支撑着弱势美元。当美国不需要日本时，美国只将强势美元变成弱势美元，将弱势日元变成强势日元就把一个蓬勃的日本经济变成一个停滞不前的经济，日本GDP在过去15年里几乎呈现零增长。

　　耐人寻味的日本经济衰退给了中国警钟长鸣，受日本外向型经济的启蒙，中国出口做得绘声绘色、如火如荼。如今我们的启蒙导师日本被美国板倒了，中国经济也会重蹈日本经济覆辙吗？日元曾豪情万丈，绝不屈服美元的压力升值，然而，日元不仅从360元一路升至现在的90元，升值达75%。人民币的豪言壮语更甚于日元，然而，人民币也开始了升值之路。刚刚开始的“汇率战争”是美元的“诺曼底登陆”还是人民币的“三八线”或是人民币的“敦刻尔克”？尽管中国经济综合实力超越了日本，但距离美国14万亿美元的实力仍很遥远，而且人均GDP仅是日本的1/10,美国的1/14。中国仍很贫穷。一个刚刚处于起步发展的中国经济是否会被美国等西方用汇率扼杀在摇篮之中？

　　4、汇率与利率 孰优孰劣

　　中美“汇率战争”难以避免。美国面对中国的“超二追一”绝不会熟视无睹。遏制中国必将成为美国的国策，而逼迫人民币升值成为美国的首选。保持人民币汇率稳定是国内“反遏制”主流派的核心战略。双方的前期交战已有4年之久，一旦进入实质性交战，人民币便首战失利，忍让的人民币踏上了升值的漫漫之途。人民币在2010年7月之前表示绝不屈服美元压力而升值，国资委、商务部、央行和国务院新闻发言人等均表示人民币不会升值。不久，央行在2010年6月19日早晨7：30分央行网站上公布人民币将采取对美元的浮动汇率政策，小幅缓慢升值，这是在加拿大多伦多G20峰会前迫于美国西方的压力下做出的升值妥协。9月17日美国国会就人民币汇率问题举行了两天的听证，美国财长盖特纳再次威胁人民币必须大幅升值。次日，人民币兑换美元中间价再次创新高，人民币又一次大幅升值，由7月份的6.82升值为6.69，短短两个月急速升值1.9%。人民币升值在所难免。美国主流媒体认为：人民币汇率是美国对华贸易逆差的根本原因，另外美国100万人的失业也是由于人民币汇率。

　　奥巴马认为：美国扩大对华出口、增加就业，人民币必须要升值。解决美国贸易不平衡和增长就业的根本途径在于人民币的升值。我国出口企业失去人民币汇率的高地将带来以下负面影响：从短期来看，对出口影响不大，但热钱以顺差的方式涌入我国已是不争的事实。从长期来看，对出口将形成致命打击，导致出口减少、进口增加。热钱的涌入增加了宏观经济调控的风险，出口减少、进口增加，直接结果一是出口导向型经济难以为继，二是自主财政型消费势在必行。因此，出口企业因受汇率升值的影响产品将变得缺乏竞争力，出口企业的转型在所难免。港口和航运业将因人民币升值而减少利润，成本增加，竞争力下降。进口将增加，铁矿砂和飞机等因人民币升值成为受益方，然而，顺差的减少，必然导致我国进口的更大节制，从长远来看，进口也将减少，贸易量减少，中美贸易趋于平衡。

　　人民币升值吹生国内价格的上涨。与欧美日的通缩经济相比，中国经济处于通胀的上升期，农产品和生产性原材料价格的上涨是导致本轮通货膨胀的基本原因。央行早该加息而不加息，一再延误战机。我国8月份CPI高达3.5%，上升的动力仍然未见减缓的迹象。“金九银十”的房市才刚刚开始，一线城市又传来房价又涨的消息，房价在国家的“重拳”调控下的仍然以奔腾式上涨的方式来回应。加息不仅能够控制房价，而且更能调控出口成本，促成出口产业调整和升级换代，减轻人民币升值的压力。

　　加息的基本所用有：1、提高资本成本，冷却基本建设的投资热情。加息使房地产商和房屋购买者因成本上升遏制投资欲望和购买欲；2、提高进出口成本，提高进出口产品的资本含量和技术含量、淘汰低附加值的产品进出口；3、欧美经济“冷”，中国经济“热”，“热钱”避“冷”趋“热”，流向中国，加息可以让热钱留在中国，减少流动所产生的风险；4、加息可以补偿负利率、给低工资的人群涨工资、高工资的人群鼓励消费。遏制通胀的有效方法是货币政策调节，即利率等，而不是财政政策，即银行准备金等，政策。在一个市场化经济环境中，要靠货币政策的“调控”而不是靠“财政政策”控制经济。央行长期使用财政政策、忽略货币政策，导致市场扭曲。给不想使用资金而占用资金的企业提供免费的支持，而真正需要资金而愿意支付高成本的企业得不到资金。印度2010年9月16日已经加息25个基点。澳大利亚早已加息。美国长期的低利率吹生了资产泡沫，诱发了金融危机。

　　我国房价居高不下，国家房控屡屡失败。事实证明，储备金率越高、物价、房价也越高，财政政策失灵。提高利率、给出口和过热的经济撤火，才能减缓人民币对美元的升值的压力空间。如果还不加息，汇率高地将彻底失守，过渡投资难以遏制大、房价将趋于更高、贸易保护主义更加猖獗。上世纪90年代的经济硬着陆将重现，我国经济将从通胀走向通缩。

　　5、港航业是人民币升值的受害者

　　汇率和利率直接影响我国国际贸易，贸易与港口航运有着直接的影响。世贸组织佐利克在最近的世贸组织的报告中指出，2009年世界贸易额同比下降了12%，我国进出口额下降了17%，进出口额达2万亿美元；2010年国际贸易将增长10%，我国进出口额有望增长20%，进出口额达到2.2万亿美元。1-6月份我国贸易额出现强劲攀升，BDI指数强劲反弹，集装箱青岛等地出现爆仓，海运集装箱运价大幅上涨，三大航线运价一片飘红。今年前两个季度海运似乎已回到2008年的最好水平，中国远洋半年报出现大幅盈利，铁矿砂、石油等进口同比大幅提高。然而，好景不长，进入7月份，BDI指数率先暴跌，由6月底的4200点开始跳水，跌至7月下旬的1800点。同时，集装箱指数也由8月份开始下跌，尽管上海港因世博会等因素累计集装箱吞吐量1906万箱超越新加坡港1901万箱，截止到9月份中秋节前，三大航线运价均出现10%以上不同程度的下跌，马士基、中远等被迫放弃上涨运价的设想。第四季度，由于人民币升值的强大预期，不排除出口额上涨，进口到货集中、顺差加大的趋势，但运量和吞吐量不会超过第二季度的运量和吞吐量。

　　主要原因有：（1）人民币升值导致出口幅度减弱，热钱以贸易为掩护涌入我国；（2）607种出口退税的撤销，削弱了出口的势头；（3）国际铁矿砂价格的持续上涨、国务院对房地产的持续调控和对钢铁业的兼并重组形成铁矿砂进口的萎缩；（4）节能减排的年底突击任务，许多企业难以满负荷开工，推迟订单的执行；（5）从欧美庞大的失业率、高赤字和财政危机来看。BDI指数不会出现6月份的高水平，而有极大可能维持在2500-3000点区间震荡整理，一图2011年良好开局。从欧美庞大的失业率、高赤字和财政危机来看，海运和港口集装箱吞吐量不会出现井喷式增长，2010年前高后低、吞吐量和利润远远超过2009年，但仍将低于2008年的水平。汇率和利率间接地主宰着航运业。